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  ·下半年石化行業(yè)投資策略


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上傳時間:2008-11-09 12:46:50

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􀁺 油價在2005 年下半年將仍然在高位震蕩,主要的波動區(qū)間仍然在 40-55 美元之間,05 年年均油價要高于04 年,可能在46 美元左右。 􀁺 部分石化產品價格從4 月份開始一輪較大幅度的下跌,6 月有小幅反 彈,但只是對此輪下跌過度的一種修正而已,并不會改變整體下降趨 勢,我們認為石化行業(yè)的景氣周期高點已經出現(xiàn)、產品的供求關系將 隨時間逐漸發(fā)生改變。 􀁺 此輪石化行業(yè)的景氣周期的頂點,從時點上來說應該是2004 年的 9-10 月份,而從年度上來說,極有可能是2005 年,這要看05 年下 半年油價的走勢和石化產品的價格走勢,而石化板塊股價的頂點已先 后在2004 年年初出現(xiàn),再創(chuàng)新高的可能性很小。 􀁺 油氣開采類公司業(yè)績的增長幅度因為產量和成本原因大大落后于油 價的上漲幅度,未來的發(fā)展空間是非常有限的,我們看淡這3 家公司 的長線投資機會,但是在油價突然創(chuàng)出新高的情況下,有一定的短線 做多機會。 􀁺 隨著時間的推移,我國的成品油定價機制將完全市場化,但就05 年 下半年的短期而言,煉油行業(yè)還無法擺脫價格倒掛這樣的局面。 􀁺 鑒于中石化的行業(yè)壟斷地位和未來的發(fā)展空間,我們給予中石化增持 的評級;而其他幾家旗下的石化公司,我們認為其業(yè)績將會下滑,并 且也很難分享股權分置試點改革帶來的市場機會,故均給予關注評 級。
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