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􀁺 油價(jià)在2005 年下半年將仍然在高位震蕩，主要的波動(dòng)區(qū)間仍然在 40-55 美元之間，05 年年均油價(jià)要高于04 年，可能在46 美元左右。 􀁺 部分石化產(chǎn)品價(jià)格從4 月份開(kāi)始一輪較大幅度的下跌，6 月有小幅反 彈，但只是對(duì)此輪下跌過(guò)度的一種修正而已，并不會(huì)改變整體下降趨 勢(shì)，我們認(rèn)為石化行業(yè)的景氣周期高點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)、產(chǎn)品的供求關(guān)系將 隨時(shí)間逐漸發(fā)生改變。 􀁺 此輪石化行業(yè)的景氣周期的頂點(diǎn)，從時(shí)點(diǎn)上來(lái)說(shuō)應(yīng)該是2004 年的 9-10 月份，而從年度上來(lái)說(shuō)，極有可能是2005 年，這要看05 年下 半年油價(jià)的走勢(shì)和石化產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)，而石化板塊股價(jià)的頂點(diǎn)已先 后在2004 年年初出現(xiàn)，再創(chuàng)新高的可能性很小。 􀁺 油氣開(kāi)采類公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)幅度因?yàn)楫a(chǎn)量和成本原因大大落后于油 價(jià)的上漲幅度，未來(lái)的發(fā)展空間是非常有限的，我們看淡這3 家公司 的長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)，但是在油價(jià)突然創(chuàng)出新高的情況下，有一定的短線 做多機(jī)會(huì)。 􀁺 隨著時(shí)間的推移，我國(guó)的成品油定價(jià)機(jī)制將完全市場(chǎng)化，但就05 年 下半年的短期而言，煉油行業(yè)還無(wú)法擺脫價(jià)格倒掛這樣的局面。 􀁺 鑒于中石化的行業(yè)壟斷地位和未來(lái)的發(fā)展空間，我們給予中石化增持 的評(píng)級(jí)；而其他幾家旗下的石化公司，我們認(rèn)為其業(yè)績(jī)將會(huì)下滑，并 且也很難分享股權(quán)分置試點(diǎn)改革帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，故均給予關(guān)注評(píng) 級(jí)。