為了在短期內(nèi)籌集能源體系改革重組所急需的資金，俄羅斯石油工業(yè)采取了改制和上市等私有化手段。
■文/成 鍵
當(dāng)查韋斯、內(nèi)賈德等人正在竭盡全力將石油資產(chǎn)收歸國(guó)有的時(shí)候，同樣是油氣大國(guó)的俄羅斯卻逆潮流而動(dòng)，對(duì)大量國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行私有化。
俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展部財(cái)產(chǎn)關(guān)系司司長(zhǎng)烏瓦羅夫近日對(duì)媒體宣布，俄經(jīng)濟(jì)發(fā)展部和財(cái)政部已商定于2011至2013年對(duì)11家國(guó)有企業(yè)通過(guò)實(shí)行股份制進(jìn)行私有化。這些企業(yè)包括俄羅斯石油運(yùn)輸公司、俄羅斯石油公司。俄羅斯新一輪的私有化風(fēng)暴又將來(lái)臨了么？
進(jìn)一步私有化的必然
無(wú)論是在葉利欽時(shí)代,還是在普京總統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)下的新俄羅斯,俄羅斯政府都對(duì)能源工業(yè)寄予了厚望。2009年通過(guò)的《2030年前俄羅斯能源戰(zhàn)略》規(guī)定，2030年前油氣投資總需求在俄政府?dāng)M向燃料能源綜合體投資達(dá)60萬(wàn)億盧布（約合1.9萬(wàn)億美元）。為了實(shí)現(xiàn)《能源戰(zhàn)略》目標(biāo)，普京總理表示《能源戰(zhàn)略》會(huì)以經(jīng)濟(jì)刺激手段使投資者們振作起來(lái)，其中包括要采用部分靈活的有用礦產(chǎn)開(kāi)采稅、出口稅和利潤(rùn)稅等稅收政策。
從上述規(guī)定可以看出，俄羅斯主要希望依靠政策手段和國(guó)內(nèi)投資來(lái)保證能源行業(yè)發(fā)展的資金供應(yīng)。由于俄羅斯自身對(duì)于外國(guó)直接投資非常警惕，在對(duì)外經(jīng)濟(jì)聯(lián)系中過(guò)于強(qiáng)調(diào)“經(jīng)濟(jì)獨(dú)立”和“避免依賴”，俄羅斯政府在恢復(fù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的努力中更愿意舉借外債, 而沒(méi)有將更多的注意力放在為吸引外國(guó)直接投資建立完善的法律體系和社會(huì)環(huán)境上。雖然俄羅斯的有關(guān)官方文件也曾多次提到歡迎國(guó)外直接投資，但俄政府實(shí)際卻沒(méi)有為此創(chuàng)造良好的法律條件、金融條件和基礎(chǔ)設(shè)施條件。因此，在俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展順利的前提下，油氣工業(yè)未來(lái)發(fā)展所需要的資金主要靠在國(guó)內(nèi)解決。
但是，2008年以來(lái)的金融危機(jī)嚴(yán)重影響了俄羅斯的國(guó)內(nèi)融資計(jì)劃，由于政府財(cái)政赤字居高不下（2009年為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的5.9%），能源企業(yè)也因油價(jià)暴跌而受到重創(chuàng)，俄羅斯很難在短期內(nèi)籌集能源體系改革重組所急需的資金。因此，改制和上市成為吸引外資的重要手段。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本次私有化將為俄政府換取約9000億盧布的收入，將大大緩解政府的拮據(jù)，以順利完成到2015年前消除財(cái)政赤字的承諾，從而有利于梅德韋杰夫-普京組合在即將來(lái)臨的大選中占得有利位置。這是本次俄國(guó)有企業(yè)私有化的最大原因。
除了資金和設(shè)施以外，俄羅斯還需要對(duì)國(guó)有的能源公司和銀行進(jìn)行改革。這些企業(yè)大多仍保留蘇聯(lián)時(shí)期遺留下來(lái)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題、效率低下，負(fù)債累累。相反，民營(yíng)的魯克、蘇爾古特、羅斯等石油公司和曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的尤科斯石油公司都通過(guò)企業(yè)重組、上市和引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的方式消除了臃腫的結(jié)構(gòu)，形成了西方式的垂直管理體系，提高了企業(yè)效率，降低了生產(chǎn)成本，贏利大為增加。這些成功的案例也堅(jiān)定了俄羅斯政府對(duì)國(guó)有能源企業(yè)進(jìn)行股份制改造，引入戰(zhàn)略投資的決心。
改制前景
俄羅斯隊(duì)本輪私有化方案進(jìn)行了精心設(shè)計(jì)。根據(jù)該方案，在出售完股份以后，俄政府對(duì)11家國(guó)有企業(yè)仍握有超過(guò)50%的股份。從這個(gè)意義上來(lái)看，“股份制改革”或者“改制”可能比“私有化”用詞更為準(zhǔn)確些。
具體到本次參與私有化的兩家公司，應(yīng)該說(shuō)俄政府本次拿出了石油行業(yè)非常優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。其中固然有吸引戰(zhàn)略投資者的需要，另一方面，通過(guò)股份制改革，也能加強(qiáng)兩家公司的國(guó)際背景和海外影響力，增強(qiáng)透明度，有利于其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
其實(shí)，2009年俄羅斯石油公司已在英國(guó)倫敦成功上市，每股價(jià)格高達(dá)7.55美元，募集資金總額為104億美元，其中配售的股權(quán)約為13%。通過(guò)IPO，共有21%的股份被戰(zhàn)略投資者購(gòu)買。以上述發(fā)行規(guī)模和發(fā)行價(jià)來(lái)算，俄羅斯石油公司的市值約798億美元。
俄羅斯石油運(yùn)輸公司壟斷了93%的俄羅斯石油運(yùn)輸，俄政府對(duì)該公司的股份私有化一直持謹(jǐn)慎態(tài)度。1997年前，俄《石油管道運(yùn)輸公司》是100%的國(guó)有公司，現(xiàn)有21.9%的優(yōu)先股上市，只有經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)普通股才能上市。俄政府本次將該公司進(jìn)行股份制改革，對(duì)戰(zhàn)略投資者而言，也算是意外之喜。
專家們普遍認(rèn)為，與之前推向海外市場(chǎng)的企業(yè)不同，由于本次推出的11家企業(yè)都是優(yōu)質(zhì)的俄羅斯戰(zhàn)略儲(chǔ)備，因此各方的反應(yīng)應(yīng)該會(huì)非常積極。德意志銀行駐俄羅斯首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家利索沃利克也指出，與之前俄羅斯政府對(duì)能源領(lǐng)域進(jìn)行再國(guó)有化的舉措相比，本次改制釋放出積極的市場(chǎng)信號(hào)，說(shuō)明國(guó)家干預(yù)的程度正在減小。由于上市之后，俄政府仍然持有對(duì)上述企業(yè)的主導(dǎo)權(quán)，因此，本次股改應(yīng)該說(shuō)是一個(gè)雙贏的格局。在俄經(jīng)濟(jì)發(fā)展部宣布決定后，11家公司的股票立刻出現(xiàn)了不同程度的上揚(yáng)。
不過(guò)，俄政府內(nèi)部包括企業(yè)管理者對(duì)此仍抱有不同的看法和爭(zhēng)議。如俄羅斯石油運(yùn)輸公司總裁托卡列夫就抱怨說(shuō)：“這次私有化對(duì)該公司而言是最可怕的事件，俄政府不應(yīng)該讓其發(fā)生。”針對(duì)內(nèi)部的反對(duì)聲音，俄財(cái)政部長(zhǎng)庫(kù)德林也在8月30日宣布：“對(duì)該方案的研究將在9月份結(jié)束，更進(jìn)一步的研究將持續(xù)到明年初。”
普京總理在頒布《2030年前俄羅斯能源戰(zhàn)略》時(shí)曾聲明：“2030年前，俄羅斯應(yīng)開(kāi)始有關(guān)放寬國(guó)內(nèi)能源市場(chǎng)限制的工作，在市場(chǎng)范圍內(nèi)將出售不少于20％的能源資源。”此次股份制改革，既可以認(rèn)為是俄羅斯政府為應(yīng)對(duì)危機(jī)不得已而為之，也可以看做是對(duì)普京聲明的一種解讀。
中國(guó)機(jī)會(huì)
對(duì)于中國(guó)油企而言，本輪私有化是個(gè)非常好的機(jī)會(huì)，既可以幫助俄政府解決資金的缺口，盡到合作伙伴的義務(wù)，也是一個(gè)加強(qiáng)與俄羅斯政府和油氣企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)系、利益綁定的良機(jī)。由于俄羅斯對(duì)外國(guó)企業(yè)進(jìn)入其能源上游領(lǐng)域一直心存戒心，因此，以合適的價(jià)格盡可能多的購(gòu)買其油企股票，應(yīng)該是現(xiàn)階段中國(guó)能源企業(yè)的現(xiàn)實(shí)選擇。
事實(shí)上，早在2006年俄羅斯石油公司在倫敦上市的募集過(guò)程中，中石油就以5億美元入股該公司，進(jìn)一步擴(kuò)大兩公司之間的合作領(lǐng)域，深化了雙方的長(zhǎng)期互利合作關(guān)系；而2009年“貸款換石油”協(xié)議的簽訂和最近中俄石油管道俄羅斯境內(nèi)管線的完工，更加強(qiáng)了中石油和俄羅斯石油公司以及俄羅斯石油運(yùn)輸公司的戰(zhàn)略聯(lián)系。我們相信，本次出于解困目的而進(jìn)行的股份制改革應(yīng)該會(huì)以一個(gè)較為合理的價(jià)格面世；我們也相信，即便如此，俄羅斯政府對(duì)戰(zhàn)略投資者的選擇仍然會(huì)慎之又慎；我們更相信，資金充沛的國(guó)內(nèi)能源企業(yè)一定會(huì)把握良機(jī)，有所斬獲，中俄之間的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系也會(huì)奠定更加牢固的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
本文作者為華東師范大學(xué)俄羅斯研究中心研究員、華東師范大學(xué)地緣政治與能源經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng):成 鍵
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