6月,中歐光伏第二輪談判啟動,主要圍繞價格承諾和總量限制進行,目前對最低價格存在分歧。樂觀情形下,中國對歐洲的光伏組件出口或將下滑至6GW,但盈利有望出現結構性改善。
展望7月,上市公司中報業績預告與快報將頻繁發出與更新,部分公司將直接發布中報,市場逐步告別業績真空階段。我們預計,中報業績將對下半年個股估值走勢產生影響。業績預期較好且由中報得以初步驗證的個股,其估值中樞有望趨穩或上行;中報業績較差或低于預期的個股,其估值中樞或將承壓下移。我們堅持年度策略“總量壓力”和“結構性機會”的觀點,以及“自下而上”的選股策略,建議重點關注:業績兌現概率大、估值較為合理、積極調整業務結構與競爭策略的投資標的,比如國電南瑞、思源電氣、置信電氣、積成電子、萬馬電纜等。
本月電力投資數據分析:2013年1~5月,我國電源、電網工程建設分別完成投資1,127億元和1,201億元,同比分別下降1.4%和增長19.7%。我們維持此前判斷,未來2~3年,電力投資建設將延續低增速甚至負增速的局面,2013年樂觀增速難超5%。其中,電網建設月度投資的均衡程度或將有所提高,結構化調整有望續延,建議重點關注特高壓和配電網板塊的結構性投資機會。
本月智能電網板塊大事回顧:1)多家上市公司積極調整業務與市場結構,尋求新的業績增長點。2)全國首座標準配送式智能變電站投運,建議關注后續推廣趨勢,以及許繼電氣、國電南瑞、國電南自等公司在市場和技術方面的先發優勢。3)特高壓各在建、擬建工程進展順利,新疆與西北主網聯網第二通道工程竣工投運,建議關注平高電氣、特變電工等相關供貨商的項目收入確認與業績釋放預期。
本月電源板塊大事回顧:國務院出臺光伏政策綱要,著力解決光伏電站并網不及時、限電、補貼滯后等問題,使光伏發電項目的商業價值真正顯現。我們預計未來中西部大型電站規模將維持不變,發展潛力主要在于分布式項目與東部地區大型電站。
本月工控節能板塊大事回顧:1)6月份匯豐PMI繼續下滑至48.2,制造業需求環比仍在惡化。我們認為,在國內經濟復蘇動能減弱的大背景下,工控行業需求復蘇也較弱,考慮低基數效應,預計二季度工控行業需求同比仍將實現0~10%的增長。2)鉛酸電池開工率環比下降,各類型電池無一幸免,整體開工率跌破60%。其中動力電池開工率跌破50%,天能、超威價格戰進一步加劇,很多中小企業減產甚至停產;起動電池則因配套需求旺季不旺、鉛價下行而致開工率環比微幅下滑;固定型電池開工率仍最高,但環比降幅最大,未來隨著聯通及移動4G建設加快,開工率有望回升。
維持行業“增持”評級,并提示風險:1)國內宏觀經濟形勢復蘇放緩,電力建設投資總量增速放緩,下游行業需求改善不能持續;2)清潔能源相關政策施行或低于預期;3)市場競爭或趨激烈,招標模式或發生變化,影響制造商毛利率水平。
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