近日，央企混合所有制改革(以下簡稱“混改”)在資本市場已掀起巨大風浪。近期的股市動向顯示了市場對改革的期待，如軍工板塊的飆漲、信息安全相關股的騷動，都顯示著改革的影響。
而中國石化則成為本輪改革的“先行者”。9月12日，中國石化的全資子公司中國石化銷售有限公司(以下簡稱“銷售公司”)與25家境內外投資者于簽署了《關于中國石化銷售有限公司之增資協議》，擬由全體投資者以現金共計1070.94億元認購銷售公司29.99%的股權。
這成為今年以來全球最大的一次并購。目前，除了中石化，中石油、國家電網、交通銀行等也在推進自己的混合所有制改革。
而這一行情僅僅是個開端。今年7月8日，國務院國有資產監督管理委員會召開的全面深化改革領導小組審議了《關于啟動四項改革試點工作的建議》，這四項改革試點將包括國有資本投資運營公司試點、混合所有制試點、規范董事會制度試點以及紀檢工作試點。
A
“混改”攪動一江春水
上周，隨著中石化混改方案的“瓜熟蒂落”，在油氣、銀行兩大行業率先拉開的“混改”大戲帷幕，自然也成為了資本市場關注的一大焦點。
9月15日，中國石化發布公告稱，全資子公司中國石化銷售有限公司與25家境內外投資者于9月12日簽署了《關于中國石化銷售有限公司之增資協議》，擬由全體投資者以現金共計1070.94億元認購銷售公司29.99%的股權。
值得一提的是，這也是今年以來全球最大的一次并購。中石化此次增資完成后，將持有銷售公司70.01%的股權，25家投資者持有29.99%的股權。其中，最受關注的11家民營資本總計占比達到35.8%。
事實上，此輪增資擴股也僅是中石化改革打響的“第一槍”。至10月底新的董事會成立后，中石化銷售公司將謀劃上市。而就在9月12日，中石化石油工程借殼*ST儀化上市也已敲定。未來中石化將形成中石化股份、煉化工程、石油工程和銷售業務四足鼎立的上市格局。
對此，業內人士稱，伴隨著新一輪央企混合所有制改革的逐漸深入，作為率先吹響央企“混改”號角的油氣行業，將提前引爆A股萬億級資本盛宴。數據顯示，目前石油化工行業一共有15家上市公司，總市值高達8042.25億元。
在央企混合所有制改革當中，“兩桶油”中石化和中石油始終都是資本市場關注的“主角”，而行業內更受關注的改革領域又主要集中在其上游和下游。
在“混改”這塊大蛋糕當中，除了油氣行業，金融行業也是市場另外一塊“香餑餑”。相較于油改股，金融行業上市公司規模更大，共有51家，總市值也高達76898.68億元。
今年7月份，在混合所有制改革預期下，交通銀行發布公告稱正在研究“混改方案”。受此刺激，交通銀行股價在7月28日罕見漲停，并帶動銀行股全線上漲。而從目前“試水”的交通、光大銀行來看，銀行“混改”路徑多為整體上市、提升資產證券化率等。
“今年以來高層多次強調改革，中石化已率先破冰，且國資各方面的改革也拉開序幕，改革將促使經濟重煥生機，為A股保駕護航;并且滬港通開閘已近在眼前，再加上QFII布局迅猛，這也說明外資依然看好A股，這將封殺股指下行空間。”上述人士稱。
一位分析機構人士出，預期在中石化混改、力挺社會辦醫等背景下，油改、國資改革概念有望持續發酵走強，而市場必然再現百花齊放態勢。軍工方面，隨著中船重工全面深化改革方案的出爐，其下屬上市公司平臺將成為最大的受益者，行業相關企業也不排除跟隨中船腳步加快改革的可能性，相關上市公司也值得關注。
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基金保險成“混改”贏家
此次中石化的混合所有制改革，涉及面之廣，創新之多，無不令投資者驚喜。除了為民營資本放開了門檻外，基金、保險等也已搶先入場奪一杯羹。
在中石化銷售公司引資招標最終結果出爐后，嘉實、華夏、工銀瑞信3家基金的5家相關公司進入最終名單。而唯一以公募基金產品形式入資的僅嘉實基金一家，其他機構則以專戶或子公司形式參與。
公募基金首次參與央企混合所有制改革，也被行業認為是繼“余額寶”之后公募基金行業最大的創新，同時亦是公募基金首次真正意義上參與上市公司治理的開篇之作。
眾所周知，證券投資基金按照規模是否可以變動及交易方式的不同，可以分為封閉式基金和開放式基金。封閉式基金屬于信托基金，是指基金規模在發行前已確定、在發行完畢后的規定期限內，固定不變并在證券市場上交易的投資基金。
“封閉式基金一經成立就進入封閉期，在封閉期內基金規模不變，投資者不能進行申購和贖回，只能在二級市場上進行交易。”業內專家表示，由于封閉式基金在證券交易所的交易采取競價的方式，因此交易價格受到市場供求關系的影響，相對其凈資產值，封閉式基金的交易價格有溢價、折價現象。
事實上，由于自2002年之后，傳統型封閉式基金一直沒有發行新產品，嘉實元和基金此番出手不免給市場帶來期許，在國企混合所有制改革日趨深入的大背景下，封閉式基金是否會迎來新的發展機會?
根據招募說明書，此次嘉實元和計劃募集規模100億元，其中50億元投向中石化銷售子公司股權，另外50億元投資債券。業內人士認為，這是我國公募基金首次投資非上市股權，從投資標的來看，可謂是一只全新的封閉式基金。
資料顯示，嘉實元和的管理費率為0.6%，低于普通股票型基金和混合型基金，但高于一般債券型基金和指數型基金。若是0.6%的管理費全部由嘉實基金所得，那么這只100億的基金3年將給嘉實基金帶來1.8億元的管理費收入。
與此同時，經歷中石化混改的數輪競投后，保險資金也在眾多資本中脫穎而出。包括中國人壽、人保資產、生命人壽、長江養老保險、中郵人壽5家保險公司，合計投入約300億元，占此次中石化增資的1/3。
據知情人士透露，在此次增資談判中，投資者提出系列附加條件，包括未來三年中石化銷售公司必須將利潤的一定比例用于現金分紅，以及對單獨上市作出相應的計劃等。業內人士測算，此次參與中石化混改項目的收益率有望超過10%。
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地方國資“混改”遍地開花
今年7月份，國資委宣布在所監管的中央企業中開展“四項改革”試點，其中，將在中國醫藥集團總公司、中國建筑材料集團公司開展發展混合所有制經濟試點。而此次中國石化旗下銷售公司的混合所有制也是在此情況下進行的。
事實上，就在中石化混改進行得有聲有色時，地方國企改革也勢頭正猛。截至2014年9月19日，上海、廣州、北京、江蘇等近17個省市也已先后發布了地方國資國企改革意見，地方國資混改已呈現“遍地開花”之勢。
在此輪地方國企改革中，混合所有制改革無疑是重頭戲。據不完全統計，在已經公布意見的17個省份中，有7省市已明確了混合所有制改革的具體時間和指標。例如，廣東提出，到2017年，混合所有制戶數比重超過70%;江西提出5年內混合所有制經濟要占國資的70%。
分析指出，目前地方國資改革最大的亮點就是混合所有制改革，主要操作手段為企業公司制改革、探索股權激勵與員工持股、鼓勵民資參與國企改革等方式。不過，也有市場人士直言，目前在混合所有制改革方面仍缺乏實質性措施，需要進一步推動。
隨著國資改革的逐步深入，廣發證券近期發布研報指出，未來國資改革將會按照先易后難、先競爭后壟斷的順序逐步推行，而競爭性行業將是接下來國企改革的先行領域。從央企和地方國企上市公司的市值分布來看，央企主要集中在上游能源，如石油天然氣、煤炭行業，以及金融、物流運輸、公用事業、國防等行業，而地方國企則分布在公用事業、飲料、媒體、汽車等行業中下游及競爭性較高的子行業。(記者 郭家軒 彭琳 陳若然 統籌：陳若然)
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