原油期貨市場(chǎng)的多頭正在沖鋒陷陣。今年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)從低位反彈的幅度超過(guò)76%，原油成為大宗商品市場(chǎng)表現(xiàn)最好的品種。1-4月，僅1月原油價(jià)格下跌近9%，其余月份均上漲，其中3月、4月漲幅分別超過(guò)12%與20%。截至北京時(shí)間5月12日21時(shí)，紐約原油期貨價(jià)格報(bào)每桶46.52美元，上漲0.63%，而1月最低探至每桶26美元附近；布倫特原油期貨價(jià)格報(bào)每桶47.82美元，上漲0.48%。12日盤(pán)中，國(guó)際油價(jià)創(chuàng)今年以來(lái)新高。業(yè)內(nèi)人士表示，供需基本面利多原油價(jià)格。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)推遲升息，美元震蕩走弱，推升原油做多情緒。
供需基本面有所改善
近期，中國(guó)原油進(jìn)口需求明顯增長(zhǎng)。以青島為例，一季度山東口岸進(jìn)口原油2734萬(wàn)噸，同比增加78.2%。業(yè)內(nèi)人士透露，國(guó)家在放開(kāi)原油進(jìn)口資質(zhì)和進(jìn)口原油使用權(quán)后，山東地?zé)捚髽I(yè)進(jìn)口原油呈現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，煉廠開(kāi)工率較去年增長(zhǎng)近50%。
青島港工作人員告訴中國(guó)證券報(bào)記者，一季度大型油船接踵到港，錨地平均每天待靠船舶達(dá)到10艘次以上。在港口行業(yè)傳統(tǒng)接卸主業(yè)普遍進(jìn)入個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)之際，一季度青島港的液體散貨吞吐量實(shí)現(xiàn)5771萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.2%。預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口原油的需求量依舊旺盛，超級(jí)油輪仍將排隊(duì)進(jìn)港。
海關(guān)總署此前公布的數(shù)據(jù)顯示，4月我國(guó)雖然煤、成品油和鋼材的進(jìn)口量減少，但鐵礦砂、原油和銅的進(jìn)口量增加。
寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇認(rèn)為，從國(guó)際原油價(jià)格反彈的邏輯來(lái)看，推動(dòng)油價(jià)自低位反彈的因素有三個(gè)：一是國(guó)際原油需求隨著部分新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)止跌企穩(wěn)而止住下滑步伐；二是主要產(chǎn)油經(jīng)濟(jì)體雖然沒(méi)有聯(lián)合減產(chǎn)，但市場(chǎng)力量導(dǎo)致部分虧損的原油產(chǎn)能降低開(kāi)工率，如美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量回落使得供給壓力減輕；三是美聯(lián)儲(chǔ)加息推遲，基于美元流動(dòng)性收縮的壓力緩解，投資原油的機(jī)會(huì)成本下降。
從供應(yīng)層面來(lái)看，由于油價(jià)持續(xù)低迷，活躍鉆井?dāng)?shù)量的大幅減少，美國(guó)原油產(chǎn)量已進(jìn)入下降通道。數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日，美國(guó)原油活躍鉆井?dāng)?shù)量下降至343個(gè)，相當(dāng)于2009年11月水平。此外，近期加拿大發(fā)生的火災(zāi)也助了多頭一臂之力。
從消費(fèi)層面來(lái)看，興證期貨高級(jí)研究員施海表示，目前正值美國(guó)夏季出游季節(jié)，美國(guó)國(guó)內(nèi)原油消費(fèi)將出現(xiàn)季節(jié)性回升，有助推動(dòng)油價(jià)上漲。同時(shí)，全球各主要消費(fèi)國(guó)擴(kuò)大原油儲(chǔ)備規(guī)模，也推動(dòng)油價(jià)回升。
生意社能源分社社長(zhǎng)李宏告訴中國(guó)證券報(bào)記者，加拿大和尼日利亞等地的供應(yīng)中斷仍在持續(xù)，對(duì)原油市場(chǎng)短期形成利好。由于沙特阿拉伯和伊朗等主要原油生產(chǎn)國(guó)仍在提高產(chǎn)量，目前整個(gè)原油市場(chǎng)仍處在供應(yīng)過(guò)剩的狀態(tài)，預(yù)計(jì)油價(jià)上行幅度受限。
美國(guó)庫(kù)存見(jiàn)頂可期
美國(guó)原油庫(kù)存的意外下降成為多頭進(jìn)攻的利器。美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)（EIA）11日公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)原油庫(kù)存意外出現(xiàn)3月以來(lái)首次下降，汽油和餾分油庫(kù)存降幅均大于預(yù)期，并且進(jìn)口減少。（下轉(zhuǎn)A02版）
截至5月6日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存減少341.0萬(wàn)桶至5.3998億桶，此前市場(chǎng)預(yù)估為增加71.4萬(wàn)桶。該數(shù)據(jù)公布后，原油期貨跳空上漲，之后一路上揚(yáng)。
值得關(guān)注的是，美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存雖然仍會(huì)刷新歷史紀(jì)錄，但庫(kù)存增速已下滑，見(jiàn)頂可期。業(yè)內(nèi)人士表示，美國(guó)庫(kù)存在今年夏季來(lái)臨之前將繼續(xù)增加，目前全美商業(yè)庫(kù)存達(dá)5.4億桶，但增速比去年有明顯下降。由于庫(kù)存的增減與精煉設(shè)施利用率有明顯負(fù)相關(guān)關(guān)系，二季度精煉利用率將上行，全美商業(yè)庫(kù)存和庫(kù)欣庫(kù)存有望在5月下旬或稍晚時(shí)觸及頂峰并開(kāi)始下降。
國(guó)際投行存在分歧
國(guó)際投行對(duì)原油價(jià)格的看法存在分歧。花旗堅(jiān)定看多，高盛則持保守態(tài)度。4月中下旬，高盛仍在看空國(guó)際油價(jià)，但當(dāng)月紐約原油期貨價(jià)格累計(jì)漲幅超過(guò)16%。高盛分析師近日發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，二季度是進(jìn)入原油市場(chǎng)絕佳的時(shí)機(jī)，應(yīng)該利用石油市場(chǎng)的波動(dòng)做多石油。高盛預(yù)計(jì)二季度WTI原油平均價(jià)格為每桶35美元，年末達(dá)每桶38美元，明年升至每桶57.50美元。
施海表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)緩慢，升息預(yù)期逐漸弱化，低利率貨幣政策暫難改變。因此，美元對(duì)原油的支撐作用較大，原油后市突破每桶50美元的可能性較大。
今年以來(lái)，美元指數(shù)累計(jì)下跌幅度超4%，上周盤(pán)中曾創(chuàng)一年新低。2月-4月美元指數(shù)連續(xù)三個(gè)月下挫，是2014年7月美元大漲以來(lái)最長(zhǎng)的下跌紀(jì)錄。不過(guò)，此后美元無(wú)視疲軟的4月份新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)數(shù)據(jù)，啟動(dòng)強(qiáng)勢(shì)反彈。
程小勇認(rèn)為，今年并不十分看好美元漲勢(shì)，原因在于一季度和二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不出色，部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走弱，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的時(shí)間推后，頻率也將下降。國(guó)際原油在美元回撤的壓力下，容易獲得反彈的動(dòng)力。美元和原油長(zhǎng)期負(fù)相關(guān)的關(guān)系并沒(méi)有變化。美元下跌對(duì)應(yīng)著全球流動(dòng)性寬松和資產(chǎn)價(jià)格可能的泡沫。在歐洲和日本貨幣政策非對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)下，美元被動(dòng)上漲的動(dòng)力減弱。
業(yè)內(nèi)人士指出，目前主導(dǎo)國(guó)際原油油價(jià)的因素非常復(fù)雜，主要看美聯(lián)儲(chǔ)加息是否重啟。從目前經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，尚不具備重啟的條件。國(guó)際原油供應(yīng)平穩(wěn)或小幅下滑、需求溫和回升的格局是否能延續(xù)的不確定性很大。新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升勢(shì)頭能否持續(xù)也存在變數(shù)。因此，油價(jià)大幅反彈的基礎(chǔ)并不很牢固，但短期內(nèi)還看不到掉頭走弱的重大利空因素。
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