自1944年布雷頓森林體系確立美元“霸權(quán)”地位至今，美元主宰全球經(jīng)濟(jì)已有70余年。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，憑借“美元-石油美元-商品美元”的三角關(guān)系，美國過去一直將全球供需和分工體系牢牢的與美元體系掛鉤。
然而自2008年金融危機(jī)以來，“去美元化”呼聲日漸高漲。北京大學(xué)國家發(fā)展研究院名譽院長林毅夫曾表示，美元的支配性地位是導(dǎo)致國際金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源。如今，美元在全球各國外匯儲備中的比重逐年下降，以近日放棄固定匯率制導(dǎo)致本幣崩盤的尼日利亞為代表的石油國家，卯足勁想要擺脫美元束縛；而美國政府開出的天價罰單也讓“去美元化”這一口號在歐洲銀行業(yè)盛行。
與此同時，人民幣的快速崛起令全世界驚嘆。近年來我國積極加快推動人民幣國際化進(jìn)程，尤其是今年10月1日，人民幣將正式加入IMF特別提款權(quán)貨幣籃子。從流通貨幣、計價貨幣，到結(jié)算貨幣和儲備貨幣，人民幣正越來越多地受到全球范圍內(nèi)的認(rèn)可。
“美元的主導(dǎo)地位在短期內(nèi)難被撼動，但美元今后也不可能獨霸。”上海發(fā)展研究基金會秘書長喬依德此前在接受《第一財經(jīng)日報》記者專訪時表示，逐漸取而代之的或?qū)⑹嵌嘣泿朋w系，而人民幣很可能在2025年左右躋身全球儲備貨幣之一。
“石油美元”走向枯竭
本周以來，最牽動全球投資者心的除英國“退歐公投”外，還有尼日利亞貨幣崩盤、暴跌超過40%所引發(fā)的擔(dān)憂。作為非洲最大產(chǎn)油國，尼日利亞眼下的遭遇代表著眾多產(chǎn)油國在油價持續(xù)低迷、美元強勢回歸趨勢下的生存現(xiàn)狀，如果不加以重視，局部風(fēng)險很有可能會導(dǎo)致新一輪的全球危機(jī)。
6月15日，尼日利亞央行意外宣布，將自6月20日起，放棄本國貨幣奈拉對美元實施的自由浮動匯率機(jī)制。這意味著，該國正式終止了維持16個月的固定匯率制，引發(fā)市場普遍擔(dān)憂這一舉動將引發(fā)奈拉大幅貶值。
正如市場預(yù)期，6月20日奈拉對美元出現(xiàn)大幅跳水，美元對奈拉從199.15暴跌至281.74，貶值幅度達(dá)41.47%。6月22日，貶值趨勢仍在繼續(xù)，不出意外，奈拉有望創(chuàng)今年全球貨幣最大跌幅。
此前，盡管面臨很大壓力，尼日利亞一直堅持執(zhí)行固定匯率機(jī)制，美元對奈拉的交投范圍被錨定在197~199之間，而為了維護(hù)這一水平，尼日利亞央行動用了27億美元的外匯儲備。
尼日利亞總統(tǒng)穆罕默杜·布哈里(Muhammadu Buhari) 一向反對本國貨幣貶值，但是作為全球主要石油出口國，尼日利亞政府約三分之二的財政收入以及90%的外匯儲備均來自石油出口。近日，布哈里不得不公開表示，長期的結(jié)構(gòu)性失衡和過度依賴進(jìn)口的事實已經(jīng)殘酷地暴露出來。
今年一季度，尼日利亞GDP出現(xiàn)近20年來首次萎縮，外匯儲備也在急劇減少。最新數(shù)據(jù)顯示，今年6月份已經(jīng)大幅下降至267億美元，使得尼日利亞央行不得不進(jìn)行資本管制和外匯限制交易。
尼日利亞國內(nèi)市場嚴(yán)重的外匯短缺導(dǎo)致黑市盛行，據(jù)悉，在放棄固定匯率制前，在當(dāng)?shù)睾谑猩希?美元已經(jīng)狂飆至可兌換370奈拉，這進(jìn)一步擾亂國家經(jīng)濟(jì)秩序、通脹高企。
值得引起重視的是，尼日利亞經(jīng)濟(jì)走向如此困難的地步，在眾多石油國家中，不是第一個，也不會是最后一個。
它們共同面臨的問題是，一方面國際油價暴跌，導(dǎo)致了石油國家經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)；另一方面，美聯(lián)儲開啟加息通道推動美元上漲，石油國家貨幣對美元不斷貶值，可謂“雪上加霜”。
因此，越來越多的石油國家加快了“去美元”的步伐。哈薩克斯坦與俄羅斯成為近兩年來致力擺脫美元束縛的典型代表。
去年8月20日開始，哈薩克斯坦取消匯率波動區(qū)間限制，該國貨幣堅戈對美元瞬間由197.28貶值到最低256.98，貶值幅度達(dá)30%，這一單日跌幅令大部分實行貨幣寬松政策的國家望塵莫及。此前，該國央行一直使用外匯儲備將匯率控制在一定交易區(qū)間內(nèi)。
取消匯率波動區(qū)間限制后，堅戈對美元進(jìn)入持續(xù)貶值通道，今年1月17日，曾貶值到1美元可兌381.1堅戈。
雖然哈薩克斯坦央行此舉令市場措手不及，但其“去美元化”的決心其實早已有跡可循。在2015年3月，哈薩克斯坦央行已展開“去美元計劃”，減少國家經(jīng)濟(jì)對美元的依賴。據(jù)悉，該計劃實施日期為2015年~2016年，旨在確保本國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性、推行無現(xiàn)金支付、減少影子經(jīng)濟(jì)，并優(yōu)先考慮使用本幣堅戈。
哈薩克斯坦總統(tǒng)Nursultan Nazarbayev還公開表示，當(dāng)匯率大幅波動時，要求國有企業(yè)必須出售美元，兌換成堅戈。
另一石油巨頭——俄羅斯為了進(jìn)行“去美元化”，更是進(jìn)行了大刀闊斧的改革。
自從歐美輪番對俄羅斯實施嚴(yán)厲制裁后，俄羅斯總統(tǒng)普京一直致力于“去美元化”。他大力推動以盧布和人民幣開展國際貿(mào)易，弱化美元的影響力。
從2014年開始，歐美制裁導(dǎo)致俄羅斯被美元融資市場擋在門外，推動了大型俄羅斯企業(yè)陸續(xù)將部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)移至亞洲的銀行，進(jìn)而推高了人民幣在中俄貿(mào)易結(jié)算中的地位。這一年，莫斯科交易所人民幣交易總量增長7倍，達(dá)到3950億盧布(約合480億元人民幣)。
隨著俄羅斯國內(nèi)對于人民幣交易量的大幅度增長、俄羅斯外匯市場上人民幣和盧布的兌換業(yè)務(wù)份額的不斷增加，2015年3月17日，莫斯科交易所金融衍生工具市場正式啟動了人民幣/盧布期貨交易。
除擺脫美元升值對本國經(jīng)濟(jì)造成的壓力外，IMF主席拉加德(Christine Lagarde)此前曾建議，像尼日利亞、哈薩克斯坦這些過度依賴原油生產(chǎn)的國家，在制定貨幣政策的時候需要更多的靈活性，這樣在油價持續(xù)低迷的時候可以用外匯儲備來支持貧困人口。
“天價罰單”引發(fā)歐元區(qū)“去美元”行動
2014年，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)向法國巴黎銀行(下稱“法巴銀行”)開出的90億美元天價罰單成為近兩年來歐元區(qū)越演越烈的“去美元”行動的導(dǎo)火索。多個來自歐洲的銀行陸續(xù)遭到美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)巨額罰款，美元在國際金融體系中的霸權(quán)地位開始不斷招致其他貨幣經(jīng)濟(jì)體的“奮起”反抗。
時任法國央行行長的克里斯汀娜(Christian Noyer)對美國發(fā)出警告稱，美國利用自己的規(guī)則限制法巴銀行在全球范圍內(nèi)的美元交易，這將鼓勵(銀行)“去美元化”。“歐洲和中國之間的貿(mào)易并不一定需要使用美元，也可能使用歐元或者人民幣。”
此外，一些人士呼吁在歐盟層面尋找辦法，試圖降低在國際貿(mào)易與投資中對美元的依賴。法國財政部長麥克(Michel Sapin)更是對美元在國際貿(mào)易中的霸主地位提出質(zhì)疑，呼吁全球支付貨幣實現(xiàn)“再平衡”，稱法巴銀行案應(yīng)該“讓我們認(rèn)識到，使用多種貨幣的必要性”。
麥克呼吁，法巴銀行所受到的罰款使歐洲有理由“動員”更多的交易以歐元結(jié)算，這樣歐洲地區(qū)的銀行就不會如此深受美國監(jiān)管當(dāng)局鉗制。
然而，歐元區(qū)“去美元化”的呼聲能否真的對美元形成挑戰(zhàn)?
“偶爾會有俄羅斯或者歐洲某些國家的‘呼聲’，但最終還是一個市場選擇的問題。”渣打銀行首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽此前對《第一財經(jīng)日報》記者表示，歐元的使用比例雖然會有所上升，但并不一定對美元構(gòu)成直接挑戰(zhàn)。
“歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)當(dāng)前正從危機(jī)中逐步走出，從資產(chǎn)配置角度投資者會增加持有，但長期前景取決于增長潛能。”丁爽對本報記者表示，美國是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中率先從危機(jī)中復(fù)蘇的國家之一，而且潛在增長率似乎長期高于歐洲，所以從經(jīng)濟(jì)基本面來看，未來10~20年內(nèi)，歐元還不太可能取代美元。
此外，歐元是諸多國家聯(lián)合起來創(chuàng)造的貨幣，存在先天的不足，特別是在財政聯(lián)盟這方面并沒有實質(zhì)進(jìn)展。在這方面，中國和美國不僅有統(tǒng)一的貨幣政策，還有統(tǒng)一的財政政策。
上海財經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心主任丁劍平也對《第一財經(jīng)日報》記者表示：“去美元化還要看歐洲整個體系，除法國外，歐元區(qū)的其他國家及其貿(mào)易伙伴對美國市場的依賴程度較高。”
人民幣國際化有望重塑全球貨幣體系
從全球儲備貨幣過去數(shù)百年的變遷來看，一國貨幣不會成為千秋萬代的主宰者。2008年全球金融危機(jī)和持續(xù)多年的歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)讓越來越多人意識到，正如當(dāng)年美元取代英鎊一樣，美元最終將由美元、歐元和人民幣等多元貨幣體系所取代。
中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿此前對《第一財經(jīng)日報》記者表示，隨著世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的多元化，貨幣體系的多元化是一個必然的趨勢。十幾年后，歐美中三大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)規(guī)模不相上下是支持多元化貨幣體系的基本面因素。
“貨幣體系構(gòu)建是一個長期問題。現(xiàn)在所討論的改革是未來十幾年乃至幾十年內(nèi)貨幣體系走向的各種不同版本，包括SDR、紙黃金和多元化體制等。我更希望看到的是，中長期國際貨幣體系將走向美元、歐元、人民幣三足鼎立的格局。”馬駿說道。
回顧近年來人民幣國際化之路，可謂碩果累累。
最受全世界矚目的無疑是去年12月1日，國際貨幣i基金組織（IMF）正式宣布人民幣加入SDR籃子貨幣。IMF總裁拉加德在發(fā)布會上表示：“人民幣進(jìn)入SDR將是中國經(jīng)濟(jì)融入全球金融體系的重要里程碑，這也是對于中國政府在過去幾年在貨幣和金融體系改革的認(rèn)可。”
拉加德此前在接受《第一財經(jīng)日報》記者專訪時表示：“中國政府深諳，人民幣加入SDR并非為了一時的自我宣傳，這是一個過程。”盡管人民幣在真正意義上成為全球儲備貨幣仍有很長的路要走，但進(jìn)入SDR無疑是人民幣和中國金融市場 邁向國際舞臺的新起點。
今年3月4日，IMF宣布將于10月1日開始在季度全球《官方外匯儲備幣種構(gòu)成報告》(COFER)中，把人民幣單列統(tǒng)計。這一舉動對于提升人民幣的國際地位意義重大。除IMF進(jìn)一步對人民幣作出背書外，更有望增強各國央行增持人民幣資產(chǎn)的信心。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，各國央行及貨幣當(dāng)局對配置人民幣及人民幣資產(chǎn)的需求將明顯增加，人民幣占全球官方外匯儲備比例或增至4%~5%，躋身世界三大外匯儲備貨幣，人民幣國際化進(jìn)程將向前邁出一大步。
此外，我國還致力于推動人民幣在全球市場滲透度。
自2008年以來，中國央行先后與30多個國家或地區(qū)的貨幣當(dāng)局簽署了貨幣互換協(xié)議，總額度達(dá)到3.1萬億元，對促進(jìn)雙邊貿(mào)易投資發(fā)揮了積極作用。
值得注意的是，在6月7日結(jié)束的第八輪中美經(jīng)濟(jì)對話中，中國央行副行長易綱透露，不久后將在美國設(shè)立人民幣清算行。
“這一舉措也意味著人民幣國際化取得重要突破。”匯豐銀行新興市場外匯研究主管保羅·馬克爾(Paul Mackel)對《第一財經(jīng)日報》記者表示，此次對話非常重要的突破是美國將建立一個政策框架來促進(jìn)人民幣在美國的貿(mào)易和結(jié)算，這有利于中國被納入國際主要的股票及債券市場指數(shù)，同時有助于中國在外匯改革的軌道上更進(jìn)一步。
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