申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，能源設(shè)備短期波動(dòng)看
油價(jià)，中期看油氣需求。從短期來(lái)看，我們預(yù)計(jì)2012 年Brent油價(jià)均價(jià)為106元/桶，油價(jià)高漲、油公司盈利能力提升、刺激政策頻出，油氣設(shè)備處于景氣周期。中期油氣需求增長(zhǎng)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)我國(guó)
十二五期間油公司資本開(kāi)支CAGR 為12.5%。常規(guī)油氣增長(zhǎng)緩慢，
非常規(guī)油氣取得突破，非常規(guī)油氣中的專有設(shè)備生產(chǎn)商受益。因此我們從開(kāi)采和利用兩個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈出發(fā)，推薦杰瑞股份、富瑞特裝、開(kāi)山股份。
關(guān)鍵假設(shè)點(diǎn)：1.北美天然氣價(jià)格逐步回升，北美的
頁(yè)巖氣產(chǎn)量不會(huì)大幅萎縮；2.民營(yíng)企業(yè)在第二輪招標(biāo)以合理價(jià)格取得優(yōu)質(zhì)區(qū)塊。
有別于大眾的認(rèn)識(shí)：很多投資者認(rèn)為我國(guó)頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)有可能會(huì)重蹈
煤層氣開(kāi)發(fā)的覆轍，雷聲大雨點(diǎn)小。我們認(rèn)為，中國(guó)頁(yè)巖氣發(fā)展要素有三：
（1）經(jīng)濟(jì)性。通過(guò)我們的測(cè)算，在補(bǔ)貼為0.6 元/方的假設(shè)下，只要我國(guó)開(kāi)采成本低于美國(guó)的兩倍，民營(yíng)主體開(kāi)采頁(yè)巖氣仍將盈利；
（2）政策支持。目前除了國(guó)家政府政策的直接支持以外，十二五油氣管道建設(shè)進(jìn)入快速發(fā)展期，為非常規(guī)氣的運(yùn)輸提供了便利；
（3）技術(shù)可行性。我國(guó)已初步掌握頁(yè)巖氣直井
壓裂技術(shù)，但
水平井分段壓裂等專門技術(shù)，目前尚未完全掌握相關(guān)核心技術(shù)。但
三大油與海外企業(yè)合作積極，技術(shù)壁壘將逐步突破。綜上，我國(guó)頁(yè)巖氣發(fā)展的三個(gè)條件現(xiàn)在已基本具備，未來(lái)發(fā)展可期。
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