中石化剛公布2012年第三季度業(yè)績(jī)，表現(xiàn)強(qiáng)勁，主要受惠于期內(nèi)煉油和化工業(yè)務(wù)扭虧為盈，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)65%至183億元人民幣。該公司首9個(gè)月利潤(rùn)428億元人民幣，同比下跌30%，但跌幅較上半年的41%收窄，較市場(chǎng)預(yù)期為佳。
煉油業(yè)扭虧前景好轉(zhuǎn)
第三季煉油業(yè)務(wù)扭虧為盈，錄得30億元人民幣營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，扭轉(zhuǎn)第二季度的93億人民幣虧損。該股于第三季度錄得盈利，除了受惠于發(fā)改委在八、九月份連番調(diào)高成品油價(jià)，以及原油價(jià)格回落外;上半年該股為煉油業(yè)務(wù)庫(kù)存作了60億元撥備，因應(yīng)市況在第三季回?fù)堋Ｈ艨鄢@筆回?fù)埽瑹捰蜆I(yè)務(wù)在第三季仍然是虧損的，但事實(shí)上在9月份當(dāng)月，煉油業(yè)務(wù)已錄得盈利。根據(jù)彭博資料顯示，綜合市場(chǎng)分析，市場(chǎng)預(yù)期該股的煉油業(yè)務(wù)將于第四季度錄得32億人民幣凈利潤(rùn)。
油價(jià)走高改善業(yè)績(jī)
筆者認(rèn)為第四季度國(guó)際油價(jià)有望繼續(xù)走高，原因有以下幾個(gè)方面：第一，伊朗局勢(shì)處于緊張狀態(tài)，美國(guó)和歐盟對(duì)伊朗的經(jīng)濟(jì)制裁力度仍持續(xù)加大，市場(chǎng)情緒緊張將有可能影響國(guó)際油價(jià)持續(xù)走高;第二，從過(guò)往數(shù)據(jù)來(lái)看，原油需求量一般來(lái)說(shuō)會(huì)在第四季度出現(xiàn)季節(jié)性回升，有機(jī)會(huì)推高油價(jià)。筆者認(rèn)為油價(jià)上升對(duì)該股的上游勘探業(yè)務(wù)應(yīng)該會(huì)產(chǎn)生利好作用，化工產(chǎn)品價(jià)格會(huì)隨之而上漲。隨著近年發(fā)改委調(diào)整成品油價(jià)的次數(shù)轉(zhuǎn)趨頻密，預(yù)期國(guó)內(nèi)成品油調(diào)價(jià)的周期會(huì)逐漸縮短，對(duì)該股屬于利好作用。因?yàn)樵跓捰蜆I(yè)務(wù)方面，油價(jià)上升而引起虧損的可能性會(huì)逐漸減少。所以，油價(jià)上升，在整體而言，對(duì)該股的業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)仍是利大于弊。
息率逾4.4厘具吸引
受歐債危機(jī)與煉油業(yè)務(wù)虧損等負(fù)面因素拖累，該股的股價(jià)由年初的高位9.67元，跌至7月份最低的6.38元，現(xiàn)階段正處于反彈后整固，已站穩(wěn)在 250天線以上。由年初至今，與恒指的回報(bào)率相比，該股的走勢(shì)仍較為落后。恒指今年的累積升幅達(dá)逾20%;該股的今年的累積升幅只有2%.所以，筆者認(rèn)為該股有望于第四季度追落后，重返年內(nèi)高位。在估值方面，以周四收市價(jià)8.22元算，該股目前的股息率大概為4.42%，相等于預(yù)測(cè)市盈率9.8倍，給予3 個(gè)月目標(biāo)價(jià)9.7元(昨收市8.19元)，建議于現(xiàn)階段吸納。
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