11月12日，海關總署公布了2012年10月原油、成品油進出口數據，10月我國原油進口量達到2368萬噸，進口量同比增加13.85%，環比增加17.93%;原油進口均價達到111.04美元/桶，同比上漲3.68%，環比上漲2.24%;進口原油均價繼續回升。
在成品油出口方面，今年10月我國成品油出口量達到183萬噸，同比增加15.09%，環比減少1.17%;成品油出口均價達到875.30美元/噸，同比上漲1.80%，環比上漲4.29%。
主要結論:高價原油庫存已全部消化。10月我國原油進口量達到2368萬噸，環比增17.93%，月度進口量恢復至年初正常水平，表明年中進口的高價原油在經過幾個月的處理后，已全部消化。
原油進口均價連續上漲加大了國內煉廠的成本壓力。10月我國原油進口均價達到111.04美元/桶，在7月創出98.74美元/桶的今年進口低價后，原油進口均價已連續三個月上漲。
化工業務盈利能力持續改善。10月除丁二烯、丙烯價差環比小幅下降以外，其余產品價差環比繼續回升，連續兩個月保持回升趨勢。但由于四季度是化工淡季，因而盈利能力雖改善，但利潤貢獻并不會太大。
證監會近日表示，股息紅利稅將差別化征收，中石化、中石油的長期投資價值將顯現。按照2012年預測EPS，如果實現紅利稅減免，兩公司的分紅收益率將達到3%以上，而且隨著業績的增長，其收益率也會提升。
成品油價格下調窗口或將開啟。根據我們的測算，成品油價格下調窗口或將于近日開啟。由于10月我國原油進口單價較高，若成品油價格下調，將對未來一兩個月內煉廠盈利造成不利影響。
維持對石化行業“增持”的投資評級。
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