李宙雷
PVC主力1109合約在5月初創(chuàng)出8680元/噸的階段性高位之后出現(xiàn)了連續(xù)下探走勢，并在5月23日盤中觸及7900元/噸的整數(shù)關(guān)口，累計(jì)跌幅近9%。隨后在國內(nèi)其他商品回升的帶動下，PVC觸底反彈，目前期價(jià)接近8200元/噸關(guān)口。筆者認(rèn)為，在國內(nèi)PVC需求疲軟以及供應(yīng)充足的情況下，后期PVC期價(jià)的上升空間將非常有限。
近期，國內(nèi)許多省份出現(xiàn)了用電荒，限電舉措主要集中在華東、華中以及華南地區(qū)，而這些地區(qū)是國內(nèi)PVC消費(fèi)的主要區(qū)域，限電的直接結(jié)果是PVC下游需求企業(yè)開工率明顯下降，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)采購PVC以隨用隨買為主，直接限制了PVC的需求。除此之外，目前國內(nèi)的信貸緊縮已經(jīng)導(dǎo)致沿海地區(qū)許多中小型企業(yè)面臨資金鏈中斷局面，生存環(huán)境普遍較2008年更加嚴(yán)峻。作為PVC下游的加工企業(yè)，基本上都是以中小型為主，資金面的緊張狀況已經(jīng)嚴(yán)重影響到這些企業(yè)的正常運(yùn)營，進(jìn)一步限制了PVC需求的回升。在限電舉措以及貨幣緊縮政策的雙重影響下，國內(nèi)PVC下游的需求將受到很大程度的抑制，從而對PVC期價(jià)構(gòu)成利空影響。
在需求萎靡的情況下，國內(nèi)PVC的供應(yīng)卻沒能出現(xiàn)同步乃至同幅度的下降，供應(yīng)依然保持平穩(wěn)增長的態(tài)勢。最近的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年4月份中國PVC產(chǎn)量為103.7萬噸，較去年同期增長13.6%；1―4月累計(jì)產(chǎn)量395.1萬噸，較去年同期增長10.8%。另外，5月份，PVC1105合約的交割量近9萬噸，并且價(jià)格相對較低，這也對國內(nèi)的現(xiàn)貨市場價(jià)格構(gòu)成一定的沖擊。
總體上來看，盡管限電舉措以及信貸緊縮對國內(nèi)的PVC生產(chǎn)企業(yè)構(gòu)成了一定的影響，但是，國內(nèi)PVC的主產(chǎn)區(qū)在西北，并且這些企業(yè)規(guī)模較大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，相對于下游需求企業(yè)來說，這兩大利空因素對其沖擊較小，不大可能導(dǎo)致PVC產(chǎn)量大幅下降。因此，PVC供應(yīng)的增長從另外一個(gè)層面對PVC期價(jià)形成了壓力。
從技術(shù)分析來看，主力1109合約在此前下跌過程中是放量的，而在近期底部反彈的時(shí)候成交量反而有所減少，僅從成交量這一指標(biāo)來看，PVC缺乏進(jìn)一步走高的動能。從形態(tài)來看，目前PVC期價(jià)在8200元/噸關(guān)口存在較大的壓力，技術(shù)上形成一個(gè)重要的阻力位。因此，技術(shù)上的弱勢也決定了后期PVC的反彈空間將較為有限。
綜合以上分析，筆者認(rèn)為，需求走軟以及供應(yīng)增長造成的供需失衡基本面將限制后期PVC的回升空間。同時(shí)，技術(shù)面的偏弱也對PVC期價(jià)形成了較大的利空影響。從操作上來看，建議投資者保持逢高沽空的思路不變，在8200元/噸附近空單入場。不過，也需要做好止損準(zhǔn)備，特別是關(guān)注后期西北地區(qū)是否同樣面臨限電的舉措，一旦后期用電荒擴(kuò)散到PVC主產(chǎn)區(qū)，那么，供應(yīng)的減少將可能導(dǎo)致PVC期價(jià)大幅上穿8300元/噸的關(guān)口，屆時(shí)空單需要嚴(yán)格止損離場。
(作者單位：上海中期)
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