海外油氣并購20年
1993年，
中海油花了1600萬美元，從美國阿科國際油氣公司買下其印尼馬六甲區(qū)塊32.58%的權(quán)益，一舉成為該區(qū)塊的最大股東，這也標(biāo)志著中國
三大油公司海外收購大幕徐徐開啟。彈指之間，中國石油公司的海外發(fā)展已歷20個年頭。
1998年到2001年期間，中國的石油公司海外并購達(dá)到第一次高峰，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，國際
油價最低跌到10美元/桶上下，外國油氣公司調(diào)整戰(zhàn)略，出售資產(chǎn)，中海油就是在此背景下，從西班牙Repsol、日本、美國三家公司手中購買了位于印尼蘇門答臘的油氣區(qū)塊，該地區(qū)也成為中海油最大的海外基地。
中石油亦是在此期間，不斷在原蘇丹地區(qū)深耕細(xì)作，令其成為中國海外石油開發(fā)的重要基地。
2008年金融危機(jī)波及全球，中國的石油公司迎來了第二次海外并購高峰。這次，政府釋放出了明確的鼓勵信號。成立于當(dāng)年的中國國家能源局，在年初召開的第一次全國能源工作會議上鼓勵企業(yè)積極參與境外油氣領(lǐng)域的資產(chǎn)并購。
當(dāng)年7月，WTI油價創(chuàng)下每桶147美元的歷史紀(jì)錄，三個月后又跌去過半，至10月底跌至60多美元/桶，隨后金融危機(jī)襲來，國際石油公司剝離“尾巴資產(chǎn)”應(yīng)對，但中國公司的收購思路已悄然轉(zhuǎn)變。
走向多元化
中國公司不再滿足于收購區(qū)塊，享有部分權(quán)益，而是將目光轉(zhuǎn)向了直接的公司并購。收購金額則加速上升，從最初的幾千萬到現(xiàn)今的幾十億、上百億美元的收購，令世界震驚。
根據(jù)中石油發(fā)布的《2011年國內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報告》，在2011年全球油氣并購市場交易金額同比下降逾三成的情況下，中國公司的海外并購金額高達(dá)200億美元，其中
中石化連續(xù)第二年并購金額超過100億美元。中海油于今年7月23日宣布的加拿大尼克森收購案，金額更是高達(dá)151億美元(不含43億美元債務(wù)承擔(dān))。
從傳統(tǒng)油氣資源，再到非常規(guī)的油砂、
頁巖氣，中國的石油公司的收購路徑也在改變。根據(jù)中石油的油氣報告，2011年，中國公司收購的頁巖氣、油砂等非常規(guī)項目以及深海資產(chǎn)，占總收購金額的七成以上。地區(qū)也由傳統(tǒng)油氣資源集中的北非、中亞、南美，轉(zhuǎn)向北美和亞太地區(qū)。
1993年，中國從石油凈出口國變成凈進(jìn)口國，此后中國的石油對外依存度也越來越高，目前已接近60%。但中國的海外尋油路從一開始就充滿坎坷，因為好的油田區(qū)塊已被國際石油巨頭們瓜分完畢，中國的石油公司們只能深入到非洲、中東等自然條件、政治環(huán)境險惡的地區(qū)當(dāng)中去。
曾經(jīng)的海外開發(fā)典范蘇丹項目，2009年前后，由于安全和邊界爭端，迫使包括中國公司在內(nèi)的多國石油公司推遲對該地區(qū)的投資，原油產(chǎn)量出現(xiàn)下降。中海油經(jīng)濟(jì)能源研究院戰(zhàn)略室主任單聯(lián)文告訴記者，去年南北蘇丹分裂，使中石油蒙受的權(quán)益油損失在4000萬噸左右。
想尋找政治穩(wěn)定、自然條件好的常規(guī)油氣資源實非易事，加上某些資源國為保護(hù)自己的利益，提出非常苛刻的條件，使得外國公司微利或無利可圖。與此同時，油價進(jìn)入下行周期后，國際石油公司紛紛出售投入高、回報率波動大的
非常規(guī)油氣資產(chǎn)。而中國公司基于對未來油價的高預(yù)期，乘機(jī)大舉購進(jìn)非常規(guī)油氣資產(chǎn)。
根據(jù)最新研究，到2020年，全球原油凈增量將達(dá)到1760多萬桶/天，全球一旦出現(xiàn)原油供大于求的局面，未來的國際油價可能長期徘徊在70美元-80美元/桶的區(qū)間，這一預(yù)測對于中國公司2010年以后高價買入的非常規(guī)油氣資產(chǎn)而言，是一個很大的風(fēng)險。
專業(yè)性待提高
上世紀(jì)90年代初期，中國的石油公司走向海外時步履維艱，一位中海油的人士回憶道，不僅不掌握技術(shù)，連具備外語水平的專業(yè)人員都派不出去，只好臨時培訓(xùn)員工。現(xiàn)在這種尷尬的局面已大有改善，但一位參與過三大油公司海外并購業(yè)務(wù)的律師告訴記者，雖然中國公司海外收購時在觀念、操作方式以及處理方式上都越來越有經(jīng)驗，但在打造海外并購業(yè)務(wù)的法律、財務(wù)、金融專業(yè)團(tuán)隊方面，還是欠缺不少。
2008年，中海油服以23.3億美元收購從事
海洋石油鉆井業(yè)務(wù)的挪威Awilco公司(后更名為CDE公司)全部股份，此次收購是自中海油2005年收購優(yōu)尼克鎩羽后，中海油旗下公司首宗成功的海外要約收購。
Awilco的收購在外界看來非常成功，交割完成后，中海油服時任總裁袁光宇接受《財經(jīng)》記者專訪時表示，受益于美元兌挪威克朗升值，中海油服在2008年10月完成交割時，節(jié)省了近1.7億美元收購費(fèi)用。
始料不及的是，在最后的交易關(guān)頭，自己卻收到了來自第三方銀行的追索傳票，要求中海油服替Awilco償還一筆20多億美元的關(guān)聯(lián)債務(wù)，這個突如其來的變故讓中海油服大為震驚。
在做盡職調(diào)查時并沒有發(fā)現(xiàn)這筆關(guān)聯(lián)債務(wù)，“它突然就冒出來了”，一位了解上述交易的人士告訴記者，以中海油服當(dāng)年的實力，根本無法負(fù)擔(dān)這么一大筆錢。中海油服2008年的公告顯示，截至2008年3月底，公司的經(jīng)營凈現(xiàn)金流僅為4500萬元。
中海油服收購Awilco的23.3億美元，全部來自于銀行貸款。如果中海油服是一家獨(dú)立公司，很可能會被這筆從天而降的巨額債務(wù)壓垮，但2008年10月，中海油服在中海油的擔(dān)保下在A股發(fā)行60億元債券，輕松填補(bǔ)了這一疏漏。
2008年11月，中海油服發(fā)債公告對募集用途的說明為：“以精簡本公司的資本架構(gòu)、降低整體融資成本及提高現(xiàn)金流量”，債券期限為兩年。
“這則公告就算是了解內(nèi)情的人看了，也不會馬上和Awilco的債務(wù)聯(lián)系起來。”上述知情人士說。這件事情不僅表明中海油服存在巨大的管理漏洞，還說明中國的油氣公司過度依賴中介機(jī)構(gòu)，自身的專業(yè)能力亟待提高。
許多中國公司參與海外并購，起最大作用的往往不是公司本身，而是投行、財務(wù)顧問等第三方機(jī)構(gòu)，來自他們的看法左右著并購事件發(fā)展。Awilco的債務(wù)事件源自盡職調(diào)查不足，這是中介機(jī)構(gòu)的失職，但中海油服和中介機(jī)構(gòu)的合同又導(dǎo)致其無法追究中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。
作業(yè)者缺憾
中石油2011年油氣報告顯示，截至2011年底，中國四大油公司(中石油、中石化、中海油、中化)在海外分得的油氣權(quán)益產(chǎn)量首次邁上8000萬噸臺階，可運(yùn)回國內(nèi)的卻連十分之一都不到。交通不便，路途遙遠(yuǎn)，運(yùn)費(fèi)高企，這是人們通常提及的理由。
很少有人會想到，成為作業(yè)者，才是保障國家能源安全的關(guān)鍵所在。“能否擔(dān)任作業(yè)者，無論對公司自身，還是對保障國家能源安全，都是很大的考驗。如果不擔(dān)任作業(yè)者，只是拿錢出去，油田達(dá)產(chǎn)后，即使拿到了油，對于國家能源安全也沒什么作用。”單聯(lián)文告訴《財經(jīng)》記者。
他認(rèn)為，只有在市場不能正常發(fā)揮作用時才有國家能源安全的問題。在禁運(yùn)、局部戰(zhàn)爭等特殊情形下，一個公司能將海外資源運(yùn)回國內(nèi)，就可稱之為保障國家能源安全
最新的例子來自
伊朗石油禁運(yùn)。美國、歐盟成員等西方國家先后宣布對伊朗實行原油禁運(yùn)，而伊朗是中國原油進(jìn)口的主要來源國。
海關(guān)統(tǒng)計顯示，2011年中國自伊朗進(jìn)口的原油量占總進(jìn)口量的10.99%，2012年前五個月，中國自伊朗共進(jìn)口原油812萬噸，同比縮減24.97%。伊朗原油進(jìn)口的缺口怎么補(bǔ)？除了從其他國家增加進(jìn)口外，就得靠擔(dān)任海外油田作業(yè)者的中國公司。
2009年，中石油與道達(dá)爾和馬來西亞公司組成的聯(lián)合體中標(biāo)哈法亞油田項目，這也是中石油擔(dān)任海外作業(yè)者的最大項目。中海油則在2010年，聯(lián)手土耳其國家石油公司中標(biāo)米桑油田，單聯(lián)文透露，上述兩個油田均已達(dá)產(chǎn)，正是依靠這兩個作業(yè)者項目，大大減輕了中國自伊朗原油進(jìn)口減少的壓力。
作業(yè)者往往擁有絕對的話語權(quán)，但不一定是最大的投資方，其實力往往體現(xiàn)在勘探技術(shù)、鉆井、生產(chǎn)、管理等各方面，海外油田一般會成立聯(lián)合管理委員會，投資方均有權(quán)利知曉油田的生產(chǎn)進(jìn)度。
但是，作業(yè)者則掌握著生產(chǎn)進(jìn)度的一手情況，以及負(fù)責(zé)采辦、銷售和定價等各環(huán)節(jié)，投資方雖享有份額油，但限于油輪裝載量，以及無法把控生產(chǎn)、運(yùn)輸、銷售等環(huán)節(jié)，并不能隨心所欲地處置屬于自己的權(quán)益資產(chǎn)，只能交由作業(yè)者代為管理，拿回屬于自己的投資收益。
單聯(lián)文介紹，如果公司擔(dān)任作業(yè)者，整個油田的產(chǎn)量都將交由作業(yè)者處理，這樣就有機(jī)會獲得比“份額油”更大比重的油源，而控股方、投資方的話語權(quán)相對較弱。
另外，作業(yè)者因為擔(dān)任生產(chǎn)角色，還掌握著區(qū)塊的地質(zhì)資料，在油田出現(xiàn)突發(fā)事故時，作用舉足輕重。中海油位于渤海灣的油田發(fā)生漏油事故，但康菲是該油田的作業(yè)者，地質(zhì)資料均掌握在康菲手中，這令中海油在善后處理中陷入被動局面。
作業(yè)者的另一個責(zé)任是去發(fā)現(xiàn)新油田。一旦有所發(fā)現(xiàn)，作業(yè)者公司將享有僅次于政府的第二大權(quán)益，最大程度地獲得油氣資產(chǎn)。截至目前，中國公司在海外既沒有新油田的重大發(fā)現(xiàn)，擔(dān)任作業(yè)者的項目也不多。
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